Los rendimientos, que se mueven en la dirección opuesta a los precios de los bonos, se mantuvieron estables en las últimas semanas después de aumentar considerablemente en el primer trimestre y luego caer en los meses siguientes, ya que los inversores redujeron algunas de sus previsiones económicas más optimistas.
Muchos analistas e inversionistas de Wall Street continúan argumentando que los rendimientos seguramente aumentarán debido al aumento de la inflación en EE. UU., una perspectiva económica aún sólida y la próxima reducción en las compras de bonos del banco central. Pero el mercado hasta ahora no ha cooperado, lo que refleja la continua demanda de todo el mundo.
Los bonos del Tesoro superaron su último gran obstáculo el viernes cuando el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, pronunció un discurso muy esperado en el simposio anual del banco central organizado por la Fed de Kansas City. Los analistas habían pensado que Powell podría ofrecer pistas sobre cuándo la Fed podría comenzar a reducir sus compras mensuales de activos por US$120.000 millones, incluidos US$80.000 millones en bonos del Tesoro, el tipo de movimiento que hizo temblar al mercado de bonos en la rabieta gradual de 2013.
Powell cumplió, hasta cierto punto, diciendo que pensaba que el proceso probablemente podría comenzar antes de fin de año. Sin embargo, los rendimientos cayeron cuando se hicieron públicos sus comentarios preparados, lo que subraya la casi indiferencia del mercado a la reducción desde que surgió el tema a fines del año pasado.
Al explicar la caída de los rendimientos del viernes, algunos analistas señalaron que Powell no llegó a establecer un cronograma agresivo para la reducción, que probablemente comenzaría con un anuncio formal en la reunión de septiembre del banco central. Más significativamente, dijeron, Powell reiteró que la reducción no llevaría automáticamente a la Fed a elevar las tasas de interés a corto plazo por encima de su nivel actual cercano a cero, lo que la mayoría cree que tendría un mayor impacto en los bonos del Tesoro.
En diciembre pasado, los funcionarios de la Fed se comprometieron a mantener su programa de compra de bonos hasta que vea un progreso “sustancial” hacia una mejor salud económica y del mercado laboral. Desde entonces, los funcionarios han dejado en claro que se están acercando a esa meta.
Pero el viernes, Powell se esforzó en señalar que había una “prueba diferente y sustancialmente más estricta” para aumentar las tasas. Agregó que había “mucho terreno por cubrir” para alcanzar el objetivo de la Fed de lograr el máximo empleo y dedicó gran parte del discurso a detallar nuevamente por qué pensaba que el ritmo de aumento de los precios al consumidor se moderaría una vez que la oferta de bienes aumentara para cumplir con los requisitos. la demanda y las fuerzas desinflacionarias a largo plazo, como la globalización y los avances tecnológicos, se reafirman.
Creo que hay algo de consuelo en este tipo de separación entre la extinción de la compra de activos y las subidas de tipos”, dijo James Camp, director general de ingresos estratégicos de Eagle Asset Management, donde gestiona carteras que contienen tanto acciones como bonos. Previamente a los comentarios del Sr. Powell, hubo cierta discusión sobre aumentos de tasas más rápidos, pero el Sr. Powell rápidamente borró eso”.
La interpretación del mercado del mensaje del Sr. Powell se puede ver en la naturaleza del movimiento del viernes. El rendimiento de la nota de referencia a 10 años cerró el viernes en 1,311%, por debajo del 1,342% del jueves y su máximo de marzo de 1,749%. Pero el rendimiento de la nota a cinco años provocó caídas, lo que sugiere que los inversores anticipan un ritmo más lento de aumento de las tasas durante la próxima media década, cuando la política monetaria a corto plazo tendría un mayor impacto.
Los inversores prestan mucha atención a los rendimientos del Tesoro porque pueden influir y reflejar las perspectivas económicas. El rendimiento a 10 años, en particular, ayuda a fijar las tasas de interés en toda la economía, desde hipotecas hasta bonos corporativos, y tiende a subir y bajar junto con las expectativas de crecimiento e inflación.
Por lo tanto, la caída de los rendimientos desde marzo ha sido bien recibida por muchos prestatarios, pero algo preocupante para los inversores que han buscado varias explicaciones de por qué podría ser un fenómeno temporal.
Incluso ahora, muchos piensan que la marea está a punto de cambiar en parte debido al cambio de estaciones, ya que los comerciantes regresan de las vacaciones de verano y los niños regresan a la escuela, lo que anima a algunos padres a reingresar al mercado laboral. Los rendimientos también podrían aumentar cuando los nuevos casos de covid-19 comiencen a caer, dicen algunos analistas, y señalan cómo el reciente resurgimiento de casos ha afectado la confianza de los inversores y los ha llevado a buscar activos más seguros.
John Briggs, jefe global de estrategia de escritorio de NatWest Markets, dijo que todavía cree que el rendimiento de los bonos a 10 años puede aumentar a alrededor del 1,65% para fin de año, a medida que los casos de coronavirus retroceden, la inflación se mantiene alta y los inversores comienzan a enfrentar más directamente el perspectiva de una política monetaria más estricta.
Aun así, dijo, “mientras la Fed tenga credibilidad en la lucha contra la inflación… no perderá el largo plazo”, refiriéndose a los bonos del Tesoro a más largo plazo. La idea, dijo, es que si la Fed sube las tasas antes, tal vez no necesiten subir tanto”.
Esta historia se ha publicado a partir de un feed de una agencia de noticias sin modificaciones en el texto.
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